智通财经APP获悉★ღღ✿，国投证券发布研报称★ღღ✿，刚果(金)钴出口禁令持续发酵叠加印尼MHP增量有限★ღღ✿，钴价已进入供给主导的上行通道★ღღ✿。2025年2月实施的出口禁令使6月中国钴中间品进口量环比骤降61.6%★ღღ✿，而电动车(43%)★ღღ✿、消费电子(30%)等核心需求领域保持稳定增长★ღღ✿。截止7月25日★ღღ✿，国内电解钴库存虽同比增加300%★ღღ✿，但随着进口减量传导至产业链★ღღ✿，库存去化将加速★ღღ✿。

　　钴以高熔点★ღღ✿、磁性及独特催化性能著称★ღღ✿。中国大部分精炼钴产量原料来自从刚果(金)进口的钴中间品和印尼进口的MHP★ღღ✿，小部分来自回收钴★ღღ✿。2017年以来★ღღ✿，钴价共经历3轮涨跌周期★ღღ✿，2025年2月★ღღ✿，刚果金宣布将暂停钴出口4个月★ღღ✿，出口禁令于2月22日正式生效★ღღ✿，6月下旬延长3个月suncitygroup集团★ღღ✿，钴价开启了新一轮的上涨★ღღ✿。

　　全球来看★ღღ✿，钴的产储量主要集中在刚果金★ღღ✿。洛阳钼业★ღღ✿、嘉能可是刚果金的主要钴资源生产商★ღღ✿。2月刚果金钴发布出口禁令★ღღ✿，以消化库存支持前期跌至低位的钴价★ღღ✿，也是刚果金首次通过行政手段干预钴市场平衡suncitygroup集团★ღღ✿。6月将临时禁令的期限延期3个月★ღღ✿。刚果金出口禁令将有助于钴消化历史库存★ღღ✿，抬升钴因供应过剩持续低迷的价格★ღღ✿。

　　印尼MHP产能2022年进入快速放量阶段★ღღ✿。印尼是全球最大的镍生产国★ღღ✿，镍矿多伴生钴★ღღ✿。2024年印尼钴矿产量约为2.8万吨★ღღ✿，约占全球总产量的9.7%★ღღ✿，印尼MHP产能从2022年开始逐步进入到快速放量阶段★ღღ✿。印尼镍钴产量主要集中在华友(华越★ღღ✿、华飞)项目suncitygroup集团★ღღ✿，力勤OBI项目★ღღ✿、格林美青美邦项目等★ღღ✿。

　　2024年全球钴消费量约22.2万吨★ღღ✿，其中电动车★ღღ✿、消费电子★ღღ✿、高温合金★ღღ✿、硬质合金★ღღ✿、催化剂等主要需求项分别占比43%★ღღ✿、30%★ღღ✿、8%★ღღ✿、4%★ღღ✿、3%★ღღ✿。国内钴年消费量约12.3万吨★ღღ✿，其中消费电子占比约43%★ღღ✿。

　　电动车三元电池需求★ღღ✿：2024年国内新能源汽车产销量维持高增★ღღ✿。磷酸铁锂性价比提升叠加技术升级★ღღ✿，三元电池市场份额近年来承压★ღღ✿，但NCM材料从高镍转向高压中镍有望提升钴需求★ღღ✿。

　　消费电子需求★ღღ✿：在3C消费电子领域suncitygroup集团★ღღ✿，钴酸锂是锂离子电池正极材料的核心成分suncitygroup集团★ღღ✿。未来人工智能技术应用深化★ღღ✿、消费者对手机电池容量提升的需求及5G升级换机需求的提升★ღღ✿，有望提升钴酸锂需求★ღღ✿。

　　其他★ღღ✿：2024年钴的工业类需求合计为5.44万吨★ღღ✿，同比+3%★ღღ✿，高温合金领域增长显著★ღღ✿。其中钴的高温合金需求1.85万吨日本1卡2卡3卡suncitygroup集团★ღღ✿，同比+5%★ღღ✿。高温合金主要被用于商业航天和军工领域★ღღ✿，凸显钴战略地位★ღღ✿。

　　供给端★ღღ✿，刚果金自2月22日发布出口禁令并延长以来★ღღ✿，6月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比大幅下降61.6%★ღღ✿，反映了考虑刚果金至国内运输周期3-4个月后★ღღ✿，钴原料供给减量及倾向短缺成为现实★ღღ✿，后续进口量将持续维持低位★ღღ✿，且MHP增量并不足以覆盖减量★ღღ✿。需求端★ღღ✿，海外市场7-8月的夏休进入尾声★ღღ✿，后续需求有望回暖★ღღ✿。库存方面日本1卡2卡3卡★ღღ✿，当前国内电解钴库存维持高位★ღღ✿，据钢联数据日本1卡2卡3卡日本1卡2卡3卡★ღღ✿，截至7月25日★ღღ✿，国内电解钴库存为13111吨★ღღ✿，同比+300%日本1卡2卡3卡★ღღ✿。2018年以来★ღღ✿，四氧化三钴★ღღ✿、硫酸钴分别累计累库1.87万金属吨★ღღ✿、0.90万金属吨★ღღ✿。而2025年1-5月日本1卡2卡3卡suncitygroup集团★ღღ✿，钴湿法冶炼中间品月度进口均值在1.49万金属吨★ღღ✿，6月进口量已开始大幅下降suncitygroup集团★ღღ✿，这将加快钴的库存去化★ღღ✿。看好钴在进口减量背景下的价格上涨★ღღ✿。

　　风险提示★ღღ✿：供应释放超预期★ღღ✿，宏观和产业政策超预期★ღღ✿，需求不及预期日本1卡2卡3卡★ღღ✿，项目进度不及预期★ღღ✿，宏观经济大幅波动古天乐代言太阳集团城★ღღ✿，太阳成集团网站★ღღ✿，太阳成官网★ღღ✿，太阳成集团tyc234cc[主页]网址★ღღ✿，